/[漢字五千年/]第4集：華夏心靈/[漢字五千年/]第5集：翰墨情懷/[漢字五千年/]第6集：天下至寶
如果一個人要對金融和投資方面的實際知識得到比較深入的了解，十五本書無疑是遠遠不夠的。然而，很少有人真的能在短時間內讀完十本書。除了讀書之外，正確的思考或許才是最重要的東西。隨著時間的進步，金融技術和投資技巧的發展都已經比幾十年前先進了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十本書，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。1.本杰明-格雷厄姆：《證券分析》/(Securities Analysis/)如果整個證券研究領域的書籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書，這個行業也必將重建。大本沒有建立任何精確的學術模型，卻恰到好處地切入了學術和實踐之間。他既不向浮躁的現實低頭，也不向自大的學術低頭。通過眾多紛繁復雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎上。雖然以知名股票投資家著稱，但大本的《證券分析》的大部分內容是關于債券和優先股，而且其價值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術可以在一定程度上轉換為選擇良好股票的藝術，這兩者之間的聯系遠比人們想像的緊密。2.本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》/(The Intelligent Investor/)在這本書里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術，而把全部精力集中在對“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機的根本區別，并在現實案例中闡述這些區別。《聰明的投資者》的精髓在于對風險的控制。大本從來不講述一夜暴富的技術。他認為投資應該在一個可以承受的風險水平上帶來滿意的回報，剩下的內容全部用來回答兩個更具體的問題：什么是可以承受的風險，什么又是滿意的回報。3.本杰明-格雷厄姆：《價值再發現》/(Rediscovering Benjamin Graham/)除了以上兩本書，大本曾經在多種學術和商業期刊上發表大量專業文章，并在高等院校和研究機構進行演講。《價值再發現》一書收錄了大本晚年發表的最有價值的文章和演講，不僅涉及財務報表分析和投資學原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經濟學內容。大本發表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會他的教誨對于價值投資理念的信奉，對風險控制的執著以及對頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒有得到執行。4.喬治-索羅斯：《金融煉金術》/(The Alchemy of Finance/)索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術》中，他試圖建立金融市場的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標的之間的復雜的相互作用，并且用這種原理來解釋整個社會科學。為了證明他的理論，索羅斯聲稱他運用自己的對沖基金進行了“歷時實驗”，包括實驗期和對照期。這個歷時實驗發生在量子基金最輝煌的時期1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時實驗不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對于非哲學專業讀者來說，唯一有價值的部分可能就是歷時實驗。5.理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》/(The Last Partners/)蓋斯特通過合伙人制度的誕生、發展、衰落與毀滅，寫出了一部嚴謹深刻的華爾街史。他從19世紀中葉開始敘述那些最偉大的合伙人家族摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒有聽說過的延續百年的大家族。此后，隨著金融業越來越成為資本主宰的行業，合伙制被摧毀了。這本書不是合伙制的挽歌，作者對那些舊的家族沒有太多同情。他只是指出，變幻莫測的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當地閱讀是非常有益的。或許有一天，已經發生過的一切會以某種奇特的形式卷土重來。6.理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》/(Investment Banking in Financial System/)這本書是我所見過的最清晰詳盡的投資銀行學教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業的每一個領域證券承銷、并購咨詢、資本市場、銷售與交易、證券研究、零售經紀和基金管理，還探討了投資銀行與商業銀行以及監管者的千絲萬縷的聯系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個發展的過程。蓋斯特的重點描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書主要討論的監管政策是美國的政策。這些政策或許不能解釋其他國家投資銀行業的深刻變化。也許技術手段和投資觀念的進步，才是這個行業變動的根本動力。7.《華爾街日報》編輯部：《華爾街巨人》/(Who's Who and What's What/)這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊”，在這里你可以找到許多已經消失的名字：所羅門美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書中描述的市場環境和監管措施與今天已經有很大區別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書？因為它是由那些最了解華爾街的人撰寫的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。在每一個華爾街巨人的簡介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調在輕松和嚴肅之間游走，而且經常能夠一針見血地指出重要細節。這就是所謂的“華爾街日報體”，他們總是能夠見微知著。8.伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》/(A Random Walk on Wall Street/)麥基爾是極少數在學術界和實踐界都做出重大成就的人物，他既是經濟學家，又是職業投資者和分析師。他的核心觀點只有一條：金融市場是有效的，證券價格的波動歸根結底是隨機漫步，所以華爾街是一個不應該存在的地方。以上陳詞濫調我們早已在課本上讀過了，但是麥基爾用一種生動活潑的方式闡述了他的理論。他沒有用一兩個公式來糊弄我們，而是深入剖析了在現代工商業和金融業體系中蘊含的有效性和隨機性，這些特性使一切技術分析和基本分析都趨于無效。我不贊成麥基爾的結論，但我們無法忽視他的論證，那簡直是天才和雄辯的偉大結合。9.沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》/(Letters to Shareholders/)巴菲特沒有撰寫過什么專業著作，唯一的作品是每年寫給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復一些似乎早已過氣的言論，例如現金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價格購買資產的重要性以及“為增長付出恰當代價”的重要性。僅僅從一個細節就可以看出巴菲特的偉大在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財務”。人們往往把巴菲特視為財務和稅務專家，但他在鑒別公司經理人方面的才能無人能及。其實他的每一句話都可以歸結為我們耳熟能詳的真理，只是用一種非常簡潔樸實的方式來表達而已。10.彼得-伯恩斯坦：《有效資產管理》/(The Intelligent Asset Allocater/)作為金融學家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場的存在使大部分證券分析手段都失去了價值，但是投資者仍然可以通過有效的資產配置來優化自己的回報。這本書花了大量時間討論投資的一些基本問題，例如什么是風險，為什么要用方差來度量風險，以及股票為什么對債券具有很高的溢價。對于初學者來說，這些討論尤其重要。伯恩斯坦并沒有給出什么精確的資產配置技巧，他只是一再強調分散配置資產、及時進行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過理性的判斷得出適合自己的資產配置結論，這在學者中是相當難得的。
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